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     深圳赤湾A(22)检讨：同侪竞争结算期已接近“大湾区”，计划带来新的发展机会。

     时间：2000年5月25日09：01：11 bsp中国金融网络

     投资要点：

     公司业绩增长平稳，资产良好。本公司主要从事深圳西部港口m头装卸物流业务。主要资产包括位于赤湾港、马湾港及深圳马涌港的21个m头泊位。主要m头泊位已进入成熟期多年，资产回报率相对稳定。年净资产回报率为11.3%，居港口行业第一位。2001年第一季度，公司实现收入4.68亿元，比去年同期增长6.1%，净利润1.39亿元，比去年同期增长14.54%。

     由于全球贸易的复苏，该公司的主要经营业务已显著恢复。该公司的主要业务是集装箱和散货装卸物流，其中集装箱吞吐量占70%以上。从二000年一月至四月，该公司的货运量为七百九十三万八千吨，较去年同期增加百分之四十六点三。该公司的大宗食品杂货业务主要是粮食和化肥，这是珠江三角洲地区的主要粮食连接港。下游需求虽然相对稳定，但受到国家粮食进口z策和内贸粮价差距的影响很大，但今年第一季度粮食吞吐量的急剧增长是不正常的。过去两年，散装杂货的年吞吐量保持在1万吨左右，预计今年将保持稳定增长。今年头四个月，该公司完成了123.1吨集装箱吞吐量，比去年同期增长1.3%。经过14或15年的下降，该公司的集装箱吞吐量恢复增长。集装箱业务稳定，散装杂货业务大幅增加，公司第一季度业绩良好。

     随着招商(Chia Merchats)香港的同行竞争解决方案承诺接近，预计该公司将从整合中获益。招商港间接持有公司66.1%的股份

     天津移动m公司同时在深圳蛇口招商港、大竹湾、马湾等地拥有m头资产，并与公司形成同行竞争。招商香港致力于在二000年九月十七日前解决与同龄人竞争的问题。借鉴宁波舟山港、北部湾港和天津港在资产收购过程中的资产整合经验，希望能够实现这一承诺，从而促进业务量、经营效率和绩效的提高。

     粤港澳大湾区的规划，为公司的转型和发展带来了新的机遇。由于粤港澳大湾区的高品质目标，一方面公司的装卸主营业务可以享有增值，另一方面，随着“粤港澳大湾区”战略的实施，预计会有一个有利于登陆的持续z策。对于现金流良好的港口企业，可以抓住机遇，拓展上下游港口产业链，发展供应链金融和现代物流服务业，加快公司的多元化转型和升级。

     投资建议。该公司的年每股收益预计为0.87元，0.92.0.95元，公司资产和收益良好，债务水平较低，预计未来利润将受益于全球贸易的复苏。同时，大股东也会提出同行竞争的承诺期。粤港澳大湾区的规划亦会带来新的发展机会。参照行业的平均估值水平，公司将获得年资的30倍，相应的目标价为26.1元。这是第一次，承保范围给出了“增加持有量”的评级。