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     方正宏首席经济学家任泽平于7月5日发表了“中期回顾与展望”。文章说，今年经济快速衰退后，中国经济将进入经济增长变动时期的波动期。年初，经济周期在第一季度反弹，国内生产总值增长率从6.7%恢复到6.9%。将来，经济会两次探底，但可能不是很深，斜坡也不会很陡。不利因素来自库存消除、房地产监管、金融去杠杆化、财z整固等，而支持因素则来自出口复苏和制造业投资复苏。中期来看，经济处于L型波动的底部，预计今年底将出现两次探底，但波动幅度并不大。预计今年第一季度国内生产总值将增长6.9%、6.8%、6.7%和6.6%，第一季度的压力可能超过6.5%。

     虽然经济是L型的，但结构却有很大的不同，市场导向的传统产业通过产能清关进入了包容x盈余王和赢家的时代，新的5%比旧的8%好，低估的价值有行业领先者的崛起，孕育了美丽的50%。展望未来，库存周期、房地产周期即将结束，出口周期、产能周期、z治周期等新周期正在开启。

     任泽平说，近几年来，这项z策以服务实体的名义进行了大量的金融创新和货币宽松，但最终推高了房价，拉长了资本链，破坏了实体经济。当前的z策是服务于实体经济的金融去杠杆化，引导资金在现实中消除虚假，导致融资成本过高，使实体经济再次受到伤害。

     任泽平认为，中国经济的根本问题是金融改革(利率市场化、金融自由化)和实体改革(国有企业改革、财税改革等)。都不合适。国有企业和地方融资平台等低效部门在隐x背书和僵化支付杠杆的帮助下占用了太多资源，而私营企业、制造业和生产x服务业等高效部门则被挤出市场。如果不推动改革以提振实际经济回报，即使取消了金融杠杆，资本也可能不会回归实体经济，而是可能落入流动x陷阱。目前，金融去杠杆化对实体经济的损害不容忽视。未来的基础是推进国有企业改革、财税改革、打破近期交易所、大规模减税、放松服务业管制、加强金融监管与协调的协调等软x约束。

     任泽平认为，未来金融杠杆削减的z策组合应从紧缩货币+严格监管+弱改革转向广义货币+严格监管+强改革。金融去杠杆化时期货币z策与调控z策的协调是值得借鉴的。美联储长期实行零利率和量化宽松，但加强了对房地产和商业银行的监管，实施了沃尔克法，控制了杠杆率，使金融去杠杆化更加有效，房地产金融泡沫没有过大幅度膨胀，私营部门资产负债表得到修复，经济走上了可持续复苏的轨道。因此，货币宽松不是杠杆的主要罪魁祸首，放松管制导致了房地产业的过度繁荣，金融杠杆削减的z策组合应该是广义货币+严格监管+强有力的改革。