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     强有力的监管和去杠杆化在金融体系中的z策作用已经显现。一方面，金融系统中杠杆的降低对M2有显著的拉动作用。根据中国人民银行十四号公布的数据，今年五月底M2比去年同期上升百分之九点六，首次跌至百分之十以下，创历史新低。另一方面，严格监管已将资产负债表外融资推回到资产负债表，5月份新增人民币贷款达到1.11万亿元，高于市场预期，而新增社会融资1.06万亿元，低于新增人民币贷款规模。

     广义货币(M2)的“跳水”在市场上引起了广泛关注，央行官员对此表示，“这主要是金融体系内杠杆下降的反映。”负责人说，近年来，一些金融机构通过多层次的基金嵌套监管套利，实现了金融体系中杠杆的快速扩张，积累了一定的风险。随着稳健中x货币z策的实施和监管力度的逐步加强，金融体系主动调整业务，降低内部杠杆，表现为商业银行股权扩张和其他投资扩张放缓，与同行、资产管理、表外和影子银行活动密切相关，存款和M2增长相应下降。今年5月，商业银行等投资者比去年同期增长1.42万亿元，M2下降约1个百分点。主要货币持有者的变化也证实了这一点：截至5月底，金融体系持有的M2仅增长0.7%，比M2的总体增长率低8.9个百分点，而非金融部门持有的M2增长10.5%，比M2整体增长0.9个百分点。此外，5月份财z存款增加1亿元，比去年同期增加1亿元，暂时推动M2增长0.3个百分点。

     据估计，随着去杠杆化程度的加深和金融回报为实体经济服务，M2增长可能成为新的常态。“他说。

     另一方面，银行在监管压力下调整了业务，而资产负债表上的信贷增长快于预期，而表外融资则以另一种方式萎缩。华泰证券(HuataiSecurities)首席宏观研究员李超表示，如果不放松监管，公司的表外融资将受到限制，资产负债表贷款在新的社会融资规模中所占比例将逐渐上升。表外融资在5月份占了100%以上.除了资产负债表上的贷款和信托贷款外，其他形式的社会融资也有不同程度的下降，包括278亿美元的委托贷款、1亿美元的未贴现银行承兑额和1亿美元的公司债券融资。

     一些业内人士表示，M2增长放缓和表外融资下降，可能反映出市场对未来货币z策、监管z策和其他预期的短期过度反应。数据显示，金融市场的“去杠杆化”是在今年下半年，市场越来越担心货币和监管z策是否会在明年调整。

     央行行长表示，在经济发展新常态的背景下，天津移动的价格应坚持积极稳步去杠杆化的总体z策。当然，我们也要注意加强监督协调，把握z策力度和节奏，稳定市场预期，使结构调整总体上稳定有序。中国人民银行将继续根据经济基本面和市场供求变化灵活运用多种货币z策工具，把握去杠杆化与保持流动x基本稳定之间的平衡，为供给方结构改革创造一个中x、适度的货币金融环境。